نکات کلیدی:

• ETFهای اتریوم به سرمایه‌گذاران این امکان را داده‌اند که به راحتی و از طریق بروکرها و حساب‌های بازنشستگی به اتریوم دسترسی پیدا کنند. این یعنی افراد بیشتری می‌توانند به راحتی به خرید اتریوم بپردازند و سرمایه‌گذاری کنند.
• زیرساخت سولانا آماده است: قراردادهای آتی CME در حال حاضر فعال هستند و گزینه‌ها برای ۱۳ اکتبر برنامه‌ریزی شده‌اند (با تأیید در انتظار).
• استانداردهای عمومی SEC (کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده) به این معنی است که این نهاد اکنون می‌تواند فرآیند ثبت و فهرست کردن محصولات سرمایه‌گذاری جدیدی که به کالاهای دیجیتال مربوط می‌شوند (مانند ETFها یا ETPها) را سریع‌تر انجام دهد.
• برای اینکه سولانا از اتریوم پیشی بگیرد، نیاز به ایجاد پایدار، هجینگ دقیق، استفاده واقعی در زنجیره و ادامه فعالیت توسعه‌دهندگان دارد.

واقعیت این است که اتریوم در مسابقه ETF پیشتاز است: ETFهای اسپات اتریوم از ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۴ آغاز به کار کردند و در اولین روز حدود ۱۰۷ میلیون دلار ورودی خالص جذب کردند و مسیر اصلی برای سرمایه‌گذاران از طریق بروکرها و حساب‌های بازنشستگی را باز کردند. با این حال، زیرساخت بازار سولانا در حال آماده شدن است. بورس کالای شیکاگو (CME) قراردادهای آتی سولانا را در ۱۷ مارس ۲۰۲۵ راه‌اندازی کرد و گزینه‌ها برای ۱۳ اکتبر برنامه‌ریزی شده‌اند.

در سپتامبر ۲۰۲۵، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده استانداردهای «فهرست‌گذاری عمومی» را تصویب کرد که نحوه فهرست کردن ETPهای کالایی اسپات را تسهیل می‌کند و به طور بالقوه دروازه را برای ارزهای غیر از بیت‌کوین و اتریوم باز می‌کند.

علاوه بر این، خارج از ایالات متحده، سولانا در حال حاضر از طریق ۲۱sahres اروپا و ۳iQ کانادا در قالب‌های سرمایه‌گذاری مقرراتی معامله می‌شود.

با این دسترسی که در حال حاضر برقرار است، سوال این است که آیا یک ETF سولانا در ایالات متحده می‌تواند تقاضای پایداری را ایجاد کند که به سولانا اجازه دهد در هر دو جنبه قیمت و بنیادی از اتریوم پیشی بگیرد.

می توانید قیمت لحظه ای سولانا را در پلتفرم ارز دیجیتال تترلند مشاهده کنید.

چه تغییراتی در ETFهای اتریوم رخ داده و چه تغییراتی رخ نداده است؟

ETFهای اسپات اتریوم از ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۴ در ایالات متحده شروع به معامله کردند. در اولین روز، این ETFها حدود ۱ میلیارد دلار حجم معاملاتی و حدود ۱۰۷ میلیون دلار ورودی خالص ثبت کردند و یک کانال اصلی برای سرمایه‌گذاران مانند مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت شده (RIA) و نهادها باز کردند. با این حال، این رقم هنوز به اندازه مقیاس راه‌اندازی ETF بیت کوین در ژانویه نمی‌رسید.

از زمان راه‌اندازی ETFهای اتریوم، جریان سرمایه به صورت نوسانی بوده است. به این معنا که در برخی دوره‌ها، پول بیشتری به ETFها وارد می‌شود (ایجاد خالص) و در دوره‌های دیگر، پول از آنها خارج می‌شود (خروج‌ها).

تا میانه سال ۲۰۲۵، اتریوم این نوسانات را تجربه کرد. اما در اواخر اوت و میانه سپتامبر ۲۰۲۵، گزارش‌ها نشان دادند که دوباره تقاضا برای محصولات اتریوم افزایش یافته و پول بیشتری به آنها وارد شده است. این افزایش ورود پول به ETFهای اتریوم باعث شد که مجموع دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) این محصولات افزایش یابد.

به طور کلی، این وضعیت نشان می‌دهد که هرچند ETFها باعث شده‌اند که سرمایه‌گذاران راحت‌تر به اتریوم دسترسی پیدا کنند، اما چرخه‌های نوسانی بازار همچنان ادامه دارند و از بین نرفته‌اند.

در برخی مواقع در سال ۲۰۲۵، اتریوم از بسیاری از دارایی‌های بزرگ‌مقیاس کریپتو پیشی گرفت که این امر به تقاضای پایدار ETF و انباشت قابل مشاهده نهادها و خزانه‌ها نسبت داده می‌شود. این الگو نشان می‌دهد که در حالی که ETFها تأثیری بر اصول بنیادی شبکه ندارند، می‌توانند بر این تأثیر بگذارند که کدام دارایی در مراحل چرخش سرمایه پیشی می‌گیرد.

یک انتخاب هنوز هم مهم است: ETFهای اتریوم در ایالات متحده بدون استیکینگ راه‌اندازی شدند که این موضوع پتانسیل درآمد آنها را در مقایسه با نگهداری ETH اصلی محدود می‌کند. SEC به طور فعال در حال بررسی پیشنهادات برای اجازه استیکینگ است، اما تا اکتبر ۲۰۲۵، تصمیمات را در مورد چندین صادرکننده به تعویق انداخته است. اگر استیکینگ مجاز شود حتی به صورت جزئی این می‌تواند تعادل‌های بین نگهداری ETF و مالکیت مستقیم را تغییر دهد.

آیا می‌دانستید؟ بورس‌های ایالات متحده هر ۱۵ ثانیه یک بار ارزش خالص دارایی پیشنهادی (iNAV) را منتشر می‌کنند و به معامله‌گران اجازه می‌دهند تا ببینند یک ETF باید در طول روز چگونه قیمت‌گذاری شود.

وضعیت امروز سولانا: استفاده، رشد و ریسک‌ها

تأیید ETF سولانا دسترسی سرمایه‌گذاران به این دارایی را از طریق کارگزاری‌ها و حساب‌های بازنشستگی رسمی آسان‌تر می‌کند و باعث گسترش پایگاه خریداران فراتر از فضای رمزارزها می‌شود.

ابزارهای مشتقه مانند قراردادهای آتی و آپشن به بازارسازان کمک می‌کنند تا ریسک قیمت را پوشش دهند و اختلاف قیمت ETF با ارزش واقعی آن (NAV) را کاهش دهند، که به بهبود نقدینگی کمک می‌کند.

استانداردهای جدید SEC مسیر ورود ارزهایی غیر از بیت‌کوین و اتریوم را به بازار ETF باز کرده‌اند، مشروط بر رعایت مقررات مربوطه.

در خارج از آمریکا نیز، ETF و ETPهای سولانا در کانادا ۳iQ و اروپا ( ۲۱sahres) نشان‌دهنده‌ی وجود تقاضا و علاقه‌ی سرمایه‌گذاران به بسته‌های سرمایه‌گذاری قانونی سولانا هستند.

هزینه و سرعت همچنان جذابیت‌های کلیدی هستند:

هزینه‌های زیر یک سنت، زمان بلوک ۴۰۰ میلی‌ثانیه و توان عملیاتی بالا، سولانا را به یک مرکز برای فعالیت‌های صرافی غیرمتمرکز (DEX) و معاملات آتی دائمی و نقطه کانونی برای رونق میم‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵ تبدیل کرده است. این حجم به حمایت از نقدینگی کمک می‌کند.

دو ریسک ساختاری قابل توجه وجود دارد که باید مراقب آنها بود:

قابلیت اطمینان: در تاریخ ۶ فوریه ۲۰۲۴، شبکه سولانا به مدت پنج ساعت قطع شد. این به معنای این است که کاربران نتوانستند از خدمات شبکه استفاده کنند و برای برگرداندن شبکه به حالت عادی، نیاز به یک راه‌اندازی مجدد هماهنگ و به‌روزرسانی نرم‌افزار داشتند. این مشکل به احتمال زیاد می‌تواند به اعتماد کاربران به شبکه آسیب بزند.

تنظیم‌گری:

SEC معتقد است سولانا تحت قوانین بورس اوراق بهادار باید ثبت شود، در حالی که بنیاد سولانا این نظر را رد می‌کند. این موضوع به شدت به قوانین و سیاست‌های دولتی وابسته است و نتیجه نهایی مشخص نیست. به عبارت دیگر، این نگرانی می‌تواند بر وضعیت قانونی و تجاری سولانا تأثیر بگذارد.

آیا می‌دانستید؟ CME برنامه‌ریزی‌هایی برای انقضای روزانه، ماهانه و سه‌ماهه برای گزینه‌های سولانا دارد.

با تأسیس یک ETF سولانا در آمریکا، چه تغییراتی رخ خواهد داد

تأیید ETF سولانا دسترسی سرمایه‌گذاران به این دارایی را از طریق کارگزاری‌ها و حساب‌های بازنشستگی رسمی آسان‌تر می‌کند و باعث گسترش پایگاه خریداران فراتر از فضای رمزارزها می‌شود.

ابزارهای مشتقه مانند قراردادهای آتی و آپشن به بازارسازان کمک می‌کنند تا ریسک قیمت را پوشش دهند و اختلاف قیمت ETF با ارزش واقعی آن (NAV) را کاهش دهند، که به بهبود نقدینگی کمک می‌کند.

استانداردهای جدید SEC مسیر ورود ارزهایی غیر از بیت‌کوین و اتریوم را به بازار ETF باز کرده‌اند، مشروط بر رعایت مقررات مربوطه.

در خارج از آمریکا نیز، ETF و ETPهای سولانا در کانادا و اروپا( ۳iQ و ۲۱shares ) نشان‌دهنده‌ی وجود تقاضا و علاقه‌ی سرمایه‌گذاران به بسته‌های سرمایه‌گذاری قانونی سولانا هستند.

آیا سولانا واقعاً می‌تواند از اتریوم پیشی بگیرد؟

سناریوی صعودی (شش تا دوازده ماه پس از تأیید)

یک ETF اسپات سولانا به موقع با ایجاد خالص قوی در مراحل اولیه می‌تواند از نظر بازده کلی، از اتریوم پیشی بگیرد.

دو عامل کلیدی:

دسترسی وسیع‌تر: RIAها و کارگزاری‌ها تحت استانداردهای جدید فهرست‌سازی عمومی به این دارایی دسترسی پیدا می‌کنند.

مکانیک‌های بازار بهبود یافته: با استفاده از قراردادهای آتی سولانا در CME و گزینه‌های فهرست‌شده، شرکت‌کنندگان مجاز (APها) می‌توانند ریسک‌های خود را مدیریت کنند. این کار باعث می‌شود که فاصله قیمت‌ها (اسپردها) کاهش یابد و ظرفیت بازار افزایش یابد، که در نتیجه معاملات سریع‌تر و مؤثرتری را به همراه دارد.

سناریوی پایه

حتی اگر ETF سولانا به‌خوبی راه‌اندازی شود، جریان‌ها ممکن است به سمت ریسک عمومی برگردند. اتریوم همچنان به دلیل تاریخچه طولانی‌تر، آشنایی عمیق‌تر تخصیص‌دهندگان و اکوسیستم مستقر، برتری ساختاری در میان نهادهای سرمایه‌گذاری دارد. نوسانات هفتگی جریان‌های صندوق در کریپتو نشان می‌دهد که عملکرد نسبی ممکن است ناپایدار باشد و به‌طور قاطع به نفع SOL نباشد.

سناریوی نزولی

اگر تأیید ETF سولانا به تأخیر بیفتد یا سوالاتی درباره صلاحیت آن زیر نظر SEC پیش بیاید، ممکن است انتظارات سرمایه‌گذاران کاهش یابد. همچنین، اگر نقدینگی در بازار ضعیف شود، شرکت‌کنندگان مجاز (APها) ممکن است نتوانند با وجود وجود ابزارهای مشتقه، حجم معاملات زیادی را مدیریت کنند. در چنین شرایطی، سولانا ممکن است عملکرد کمتری نسبت به اتریوم داشته باشد، زیرا اتریوم از توزیع و پذیرش بیشتری در بازار برخوردار است.

چه چیزی را باید زیر نظر داشت

اگر ETF اسپات سولانا در آمریکا تأیید شود، داستان واقعی ممکن است به آنچه پس از آن اتفاق می‌افتد مربوط باشد.

سیگنال‌های کلیدی که باید زیر نظر داشته باشید، ساده هستند. آیا ایجاد و بازخریدها، تقاضای پایدار را نشان می‌دهند؟ آیا اوپن اینترست در CME نقدینگی را بیشتر می‌کند؟ آیا معیارهای درون زنجیره‌ای مانند کاربران فعال، درآمد کارمزد، تسویه استیبل‌کوین و رشد توسعه‌دهندگان فراتر از افزایش‌های سفته‌بازانه باقی می‌مانند؟ اگر این عوامل به طور همزمان تغییر کنند، احتمال اینکه سولانا از اتریوم پیشی بگیرد به شدت افزایش می‌یابد.

یک ETF سولانا می‌تواند یک گلوگاه اصلی در دسترسی را برطرف کند و با زیرساخت بازار قوی‌تری نسبت به دوره‌های قبلی به بازار بیاید. با این حال، اتریوم قبلاً ثابت کرده که می‌تواند میلیاردها دلار از طریق ETFها جذب کند.

ETH همچنان معیار اصلی است و جریان‌های آن هرچند چرخه‌ای قدرت آن را نشان می‌دهد. اینکه آیا سولانا واقعاً می‌تواند پیشی بگیرد یا خیر، بیشتر به این بستگی دارد که آیا ورود به ETFها به پذیرش پایدار در زنجیره منجر می‌شود یا خیر.