نوسان مس و نقره در یک سال اخیر؛ کدام پرنوسان‌تر بود؟

به گزارش بازار، در یک سال گذشته، یعنی از ۸ آبان ۱۴۰۴ تا ۸ آبان ۱۴۰۵ (۳۰ اکتبر ۲۰۲۵ تا ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶)، بازار فلزات یکی از پرتلاطم‌ترین دوره‌های سال‌های اخیر را تجربه کرد. نقره از حدود ۴۷ دلار به رکورد ۱۲۱٫۶۴ دلار در هر اونس رسید، در کمتر از دو هفته حدود ۳۵ تا ۴۰ درصد از اوج فاصله گرفت و در پایان اکتبر دوباره نزدیک ۵۰ دلار معامله می‌شد. مس مسیر آرام‌تری داشت: روندی صعودی، چند رکورد تازه و افت‌هایی که در مقایسه با نقره کوتاه و کم‌عمق بودند.

پاسخ کوتاه: نقره به‌مراتب پرنوسان‌تر بود

اگر فقط یک جمله می‌خواهید: نقره در یک سال اخیر چند برابر مس نوسان داشت. در هفته‌ی سقوط نقره (۲۹ ژانویه تا ۵ فوریه ۲۰۲۶) قیمت آن حدود ۳۴٪ کاهش یافت، در حالی که مس در همان هفته فقط حدود ۶٪ افت کرد. تا ۳۰ اکتبر، نقره حدود ۵۵٪ پایین‌تر از اوج پایانی خود بود و مس تنها حدود ۴٪ زیر رکوردش قرار داشت.

این تفاوت مستقیماً به پرسش پرتکرار «مس بهتر است یا نقره» مربوط می‌شود. «بهتر» بودن یک دارایی فقط به بازده بستگی ندارد؛ میزان نوسان، عمق افت‌ها و مدت بازگشت قیمت هم به‌اندازه‌ی سود اهمیت دارند. در ادامه با اعداد و تاریخ‌ها نشان می‌دهیم هر فلز در این یک سال چه رفتاری داشت و چرا نقره این‌قدر پرنوسان‌تر شد.

نوسان را چگونه می‌سنجیم؟

برای مقایسه‌ی منصفانه به سه شاخص نگاه می‌کنیم:

• نوسان سالانه‌شده (Annualised Volatility): میزان پراکندگی بازده‌های روزانه که به مقیاس یک سال تبدیل شده است.
• بدترین بازه‌های افت: شدیدترین کاهش قیمت در بازه‌های یک‌هفته‌ای، یک‌ماهه و سه‌ماهه.
• بیشینه‌ی افت از اوج (Maximum Drawdown): عمیق‌ترین سقوط از بالاترین قیمت تا پایین‌ترین قیمت بعد از آن.

بازده نقطه‌ای یک‌ساله به‌تنهایی گمراه‌کننده است. نقره نمونه‌ی روشن آن است: بازده یک‌ساله‌اش، بسته به منبع و ساعت قیمت، از نزدیک صفر تا حدود ۶٪ گزارش می‌شود، اما مسیر رسیدن به این عدد شامل جهشی بیش از ۱۵۰٪ تا اوج ژانویه و سپس سقوطی بزرگ بود.

نقره در یک سال اخیر: صعود انفجاری و سقوط‌های پیاپی

نقره هم فلزی صنعتی است و هم دارایی سرمایه‌ای. در این یک سال، هر دو چهره‌ی آن با شدت دیده شد. جدول زیر نقاط عطف قیمتی نقره را نشان می‌دهد:

چه چیزی نقره را این‌قدر پرتلاطم کرد؟

• جمع شدن موقعیت‌های سفته‌بازانه و اهرمی: بعد از جهش شدید، تسویه‌ی اجباری معاملات و افزایش وثیقه‌ها سقوط را سرعت داد.
• تغییر انتظارات از سیاست پولی آمریکا: داده‌های تورمی قوی، احتمال افزایش نرخ بهره و دلار قوی‌تر فشار سنگینی بر نقره وارد کرد.
• انرژی گران‌تر و تنش‌های خاورمیانه: رشد قیمت انرژی نگرانی تورمی را بالا برد و انتظار کاهش نرخ بهره را کم کرد.
• ضعف در تقاضای مصرفی: قیمت‌های بسیار بالا برخی تولیدکنندگان، از جمله در جواهرسازی، را به سمت جایگزین‌ها برد.

مس در یک سال اخیر: صعود پرقدرت اما منظم‌تر

مس در همین دوره روند صعودی قوی‌ای داشت، ولی مسیرش شبیه سقوط‌های ناگهانی نقره نبود. نقاط مهم این مسیر:

• ۲۹ ژانویه ۲۰۲۶: رکورد لحظه‌ای ۱۴٬۵۲۷٫۵ دلار در تن روی LME؛ همان روزی که نقره به اوج رسید. با این حال در سقوط بعدی نقره، مس فقط حدود ۲ تا ۳٪ عقب‌نشینی کرد.
• ژوئن ۲۰۲۶: قیمت در دامنه‌ی حدود ۱۳٬۵۰۰ تا ۱۴٬۰۰۰ دلار در تن حرکت می‌کرد.
• ۹ سپتامبر ۲۰۲۶: رکورد جدید LME در حدود ۱۴٬۸۵۰ دلار در تن (منابع بین ۱۴٬۸۳۰ تا ۱۴٬۸۷۵ گزارش کرده‌اند).
• اکتبر ۲۰۲۶: قیمت حدود ۱۴٬۴۰۰ تا ۱۴٬۶۰۰ دلار و تنها چند درصد پایین‌تر از رکورد.

بازده یک‌ساله‌ی مس بسته به شاخص بین حدود ۲۹٪ (قرارداد COMEX) تا بیش از ۳۰٪ (LME) گزارش شده است.

موتورهای رشد مس

• تهدید تعرفه‌ی واردات آمریکا و انتقال فلز به انبارهای COMEX؛ موجودی انبارهای COMEX به حدود ۷۰۰ هزار تن رسیده، در حالی که یک سال پیش حدود ۲۹۰ هزار تن بود.
• کاهش موجودی انبارهای LME و کمبود نسبی فلز خارج از آمریکا.
• اختلال‌های عرضه در معادن، از جمله نگرانی از اعتصاب در معدن اسکوندیدا در شیلی.
• تقاضای مرتبط با برق‌رسانی، شبکه‌ی برق و زیرساخت هوش مصنوعی.

مقایسه‌ی عددی: جدول یک‌نگاه

جدول زیر بر اساس داده‌های قیمت پایانی تا ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ (قرارداد مس COMEX و جفت‌ارز XAG/USD برای نقره) تنظیم شده است. در ردیف‌های «بدترین بازه‌ی نقره»، عدد مس برای همان تاریخ‌ها محاسبه شده است.

نوسان سالانه‌شده

نکته‌ی روش‌شناسی: این سه ردیف از منابع و بازه‌های متفاوتی آمده‌اند و عدد دقیقِ نوسان ۱۲ ماهه‌ی هر دو فلز از یک منبع واحد در دسترس نبود. با این حال جهت نتیجه در همه‌ی شاخص‌ها یکسان است: نوسان نقره بیشتر از مس است و در سقوط‌ها فاصله‌ی دو فلز بسیار بزرگ‌تر می‌شود.

چرا نقره پرنوسان‌تر از مس است؟

• ماهیت دوگانه: حدود ۵۵ تا ۶۰٪ تقاضای نقره صنعتی است و بقیه سرمایه‌گذاری و جواهر. پس هم به چرخه‌ی اقتصاد واکنش نشان می‌دهد و هم به فضای ریسک‌پذیری و سیاست پولی.
• سرمایه‌گذاری خرد و سفته‌بازی: ورود شدید خریداران خرد، به‌ویژه از مسیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری نقره، حرکت‌های هیجانی را تقویت کرد.
• اهرم و وثیقه: در بازار مشتقه، افزایش وثیقه و تسویه‌ی اجباری می‌تواند یک افت عادی را به سقوط چندروزه تبدیل کند.
• عرضه‌ی کم‌انعطاف: بخش بزرگی از نقره‌ی جهان (حدود دوسوم تا سه‌چهارم) محصول جانبی استخراج مس، روی و سرب است؛ بنابراین عرضه‌ی آن با تغییر قیمت نقره سریع تغییر نمی‌کند.
• حساسیت به نرخ بهره و دلار: در روز ۱۴ اکتبر، نقره در واکنش به داده‌های تورمی تقریباً شش برابر طلا افت کرد.

مس هم بی‌خطر نیست؛ ریسک مس از جنس دیگری است

کم‌نوسان‌تر بودن مس به معنای بی‌خطر بودن آن نیست. ریسک اصلی مس بیشتر سیاستی و ساختاری است. نمونه‌اش در اواخر ژوئیه ۲۰۲۵، کمی پیش از بازه‌ی بررسی ما، رخ داد؛ قیمت COMEX در یک هفته حدود ۲۴٪ افت کرد و این حرکت با تغییر انتظارات درباره‌ی تعرفه‌ها همراه بود. در حال حاضر هم چند عامل می‌تواند مس را زیر فشار بگذارد:

• تصمیم نهایی درباره‌ی تعرفه‌ی مس در آمریکا و بسته شدن شکاف قیمت COMEX و LME.
• رشد موجودی انبارها در آمریکا، لندن و شانگهای.
• پیش‌بینی مازاد عرضه در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ از سوی گروه بین‌المللی مطالعات مس (ICSG).
• تقویت دلار یا افزایش نرخ بهره که روی همه‌ی کالاها اثر می‌گذارد.

همبستگی: دو فلز چقدر هم‌جهت‌اند؟

همبستگی بازده‌های هفتگی مس و نقره در ۵۲ هفته‌ی اخیر حدود ۰٫۶۷ است؛ یعنی هم‌جهت بودن قابل‌توجه، اما نه کامل. میانگین همبستگی پنج‌ساله حدود ۰٫۵۲ است. به همین دلیل هر دو فلز از دلار، نرخ بهره، تقاضای چین و اشتهای ریسک اثر می‌گیرند، ولی شدت واکنش نقره در لحظه‌های بحرانی بسیار بیشتر است.

نکته‌ای برای خریداران و فعالان بازار ایران

قیمت ریالی هر فلز، به‌طور تقریبی، حاصل‌ضرب قیمت جهانی در نرخ ارز و حق‌بیمه‌ی بازار داخلی است. بنابراین نوسان دلار در برابر ریال می‌تواند نوسان جهانی فلز را تشدید یا بخشی از آن را خنثی کند. همچنین تفاوت میان خرید فیزیکی و خرید کاغذی را در نظر بگیرید: اختلاف قیمت خرید و فروش، نقدشوندگی، هزینه‌ی نگهداری و اعتبار فروشنده در نتیجه‌ی نهایی تعیین‌کننده‌اند.

جمع‌بندی: مس بهتر است یا نقره؟

پاسخ قطعی و یکسان برای همه وجود ندارد. داده‌ها این تصویر را نشان می‌دهند:

• در یک سال اخیر، مس هم بازده بهتری داشت و هم نوسان و افت بسیار کمتری؛ نسبت شارپ ۱۲ ماهه‌ی آن (۰٫۸۹) در برابر نقره (۰٫۱۰) این را تأیید می‌کند.
• در افق پنج‌ساله، نقره بازده بیشتری داشت (حدود ۱۱۷٪ در برابر حدود ۵۰٪)، اما با افتی عمیق‌تر: حدود ۵۵٪ در برابر حدود ۳۵٪ برای بیشینه‌ی افت مس در همان دوره.
• اگر دنبال رشد نسبتاً پایدارتر و افت‌های کم‌عمق‌تر هستید، پروفایل مس به آن نزدیک‌تر است. اگر نوسان شدید و امکان سود و زیان بزرگ را می‌پذیرید، نقره گزینه‌ی پرریسک‌تری است.
• نسبت دو فلز در سبد، افق زمانی و تحمل ریسک شما مهم‌تر از پاسخ به «کدام بهتر است» است. بسیاری از تحلیلگران حجم موقعیت در نقره را کوچک‌تر نگه می‌دارند.

پرسش‌های متداول

کدام فلز در یک سال اخیر پرنوسان‌تر بود: مس یا نقره؟

نقره. بدترین هفته‌ی نقره حدود ۳۴٪ افت داشت، در حالی که مس در همان تاریخ‌ها حدود ۶٪ افت کرد.

نقره از اوج خود چقدر افت کرد؟

بر اساس قیمت‌های پایانی حدود ۵۵٪ و نسبت به اوج لحظه‌ای ۱۲۱٫۶۴ دلار نزدیک ۶۰٪. در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ قیمت نقره نزدیک ۴۹ تا ۵۰ دلار بود.

آیا مس همیشه کم‌نوسان‌تر از نقره است؟

در بیشتر بازه‌ها بله؛ نوسان پنج‌ساله‌ی مس حدود ۲۹٪ و نقره حدود ۳۷٪ است. اما مس هم افت‌های ناگهانی داشته است، مانند افت حدود ۲۴٪ در یک هفته‌ی ژوئیه ۲۰۲۵.

پرنوسان بودن یعنی بدتر بودن؟

نه الزاماً. نوسان یعنی گستردگی حرکت قیمت، در هر دو جهت. نقره در پنج سال گذشته بازده بیشتری از مس داشته است، اما سرمایه‌گذار باید توان تحمل افت‌های عمیق را هم داشته باشد.

همبستگی مس و نقره چقدر است؟

در ۵۲ هفته‌ی اخیر حدود ۰٫۶۷؛ یعنی هم‌جهت‌اند، ولی نه همیشه و نه با شدت یکسان.

منابع و یادداشت داده

داده‌ها از منابع زیر گردآوری شده و در تاریخ ۳۱ اکتبر ۲۰۲۶ بررسی شده‌اند. منابع در ساعت‌های مختلف و با قراردادهای متفاوت، مانند COMEX و LME و قیمت نقطه‌ای، قیمت می‌دهند، بنابراین اختلاف‌های جزئی طبیعی است.

• Sharetrader (داده‌ی Twelve Data): مقایسه‌ی مس و نقره، بازده، افت و همبستگی
• Trading Economics: قیمت و سابقه‌ی نقره
• MINING.COM: سقوط نقره در فوریه ۲۰۲۶ و گزارش‌های بازار مس
• ConnectOre و Discovery Alert: گزارش هفتگی و تحلیل مس در اکتبر ۲۰۲۶
• The Conversation: نوسان سالانه‌شده‌ی نقره و طلا
• Fortune و BeInCrypto: قیمت و رویدادهای نقره در اکتبر ۲۰۲۶
• Benzinga: افت ماهانه‌ی نقره در ژوئن ۲۰۲۶

سلب مسئولیت: این متن صرفاً اطلاعاتی و آموزشی است و توصیه‌ی سرمایه‌گذاری، خرید یا فروش نیست. پیش از تصمیم‌گیری مالی با مشاور مالی صلاحیت‌دار مشورت کنید.