سمیه شوریابی؛ بازار: در حالی که بحث‌های اقتصادی پیرامون رابطه میان پایه پولی و نقدینگی در جریان است، تحلیل‌های جدید نشان می‌دهد که تمرکز صرف بر نرخ رشد پایه پولی می‌تواند منجر به تحلیل‌های ناقص از روند تورم و نرخ ارز شود.
اصلاح یک باور رایج در اقتصاد
برخی تصور می‌کنند نقدینگی تنها حاصل تکثیر مکانیکی پایه پولی با یک ضریب ثابت است؛ اما واقعیت پیچیده‌تر از این است. نقدینگی عمدتاً از مسیر اعتباردهی بانک‌ها و ایجاد سپرده‌ها شکل می‌گیرد. از این رو، رشد نقدینگی می‌تواند خود عامل افزایش تقاضا برای ذخایر نزد بانک مرکزی و در نتیجه رشد پایه پولی باشد.
هشدار کارشناس؛ زنگ خطری برای بازار ارز
در همین راستا، شهرام شهبازی کارشناس و تحلیلگر بازارهای مالی با اشاره به این پیچیدگی‌ها، بر یک نکته کلیدی تأکید کرد: تورم و رشد نرخ ارز را نمی‌توان صرفاً با بررسی میزان رشد پایه پولی تحلیل کرد.
وی اظهار داشت که چنانچه ناترازی‌های بانک‌ها، کسری‌های بودجه‌ای و رشد نامتوازن اعتبارات اصلاح نشوند، فشار برای خلق نقدینگی همچنان پابرجا خواهد ماند.
بن‌بست بانک مرکزی و پیامدها برای دلار
این کارشناس اقتصادی در ادامه تحلیل خود به چالش پیش روی سیاست‌گذار پولی اشاره کرده و افزود: بانک مرکزی برای تأمین ذخایر مورد نیاز شبکه بانکی با یک انتخاب دشوار روبه‌روست؛ محدودیت در تأمین ذخایر می‌تواند فشار بر بازار بین‌بانکی را تشدید کند و از سوی دیگر، تأمین بی‌قیدوشرط آن، ممکن است به تداوم رشد نقدینگی کمک نماید.
شهبازی در نهایت با نگاهی به آینده بازار ارز هشدار داد که تداوم رشد نقدینگی، در صورت تبدیل شدن به تقاضای بیشتر برای دارایی‌های جایگزین ریال، می‌تواند در میان‌مدت فشار صعودی بر نرخ ارز ایجاد کند. با این حال، وی یادآور شد که نرخ دلار تنها تابع نقدینگی نیست و عواملی چون انتظارات تورمی، سیاست‌های خارجی و وضعیت عرضه و تقاضای ارز نیز در تعیین مسیر آن نقش تعیین‌کننده دارند.
نظر شما