بازار؛ گروه بورس: آرتور لویت، رئیس سابق کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، در توصیف ساختار گزارشگری شرکتها تاکید میکند که ترازنامه تصویری را ارائه میدهد که مدیریت تمایل دارد برجسته شود، در حالی که یادداشتهای تکمیلی حقیقتی را فاش میکنند که مدیران ترجیح میدادند هرگز آشکار نشود. با نزدیک شدن به پایان دورههای مالی، مدیران شرکتهای بورسی رقابت فشردهای را برای نمایش جذابترین ارقام در صفحه نخست گزارشها آغاز میکنند تا ارزش سهام خود را حفظ کنند.
تله نگاه سطحی به سودهای کاغذی
پایگاه تحلیلی نامبرز در بررسی رفتارهای معاملاتی نشان میدهد که بیشتر فعالان بازار صرفاً به ارقام کلی مانند درآمد کل و رشد سود هر سهم توجه دارند. این تمرکز سطحی اغلب تعهدات سنگین مالی را پنهان میکند. تحلیلگران مستقل، یادداشتهای تکمیلی را گنج مدفون صورتهای مالی مینامند؛ زیرا تنها در این بخش است که ماهیت واقعی ارقام، دگرگونی در رویههای حسابداری و بدهیهای خارج از ترازنامه افشا میشود. غفلت از این متون پیوست، بزرگترین عامل خطای تحلیلی معاملهگران خرد است.
یادداشتهای تکمیلی تنها بخشی از صورتهای مالی هستند که تغییرات سیاستهای حسابداری و بدهیهای خارج از ترازنامه را برای سرمایهگذاران آشکار میکنند
خطر بدهیهای احتمالی خارج از ترازنامه
وال استریت ژورنال با مرور تجربیات بحرانهای مالی گزارش میدهد که بدهیهای احتمالی به عنوان ارقام منفی در جدول اصلی ترازنامه درج نمیشوند. بر اساس استانداردهای حسابداری، تنها بدهیهای قطعی و قابل اندازهگیری مستقیم وارد هسته ترازنامه میشوند و سایر ریسکها مانند دعاوی حقوقی در یادداشتها قرار میگیرند.
سقوط ۹۵ درصدی ارزش سهام شرکت دارویی مالینکرودت نمونه بارز این پدیده بود؛ شرکتی که با وجود سودهای عملیاتی ثبتشده، به دلیل وجود تعهدات سنگین پروندههای قضایی مندرج در یادداشتها، سرانجام در سال ۲۰۲۰ اعلام ورشکستگی کرد.
بررسی تاریخی نشان میدهد شرکتهای بزرگی مانند نورتل و مالینکرودت نه به خاطر بحرانهای ناگهانی بلکه به دلیل بدهیهای پنهان در یادداشتها ورشکست شدند
ترفند انتقال تعهدات و بحران لیمن برادرز
بلومبرگ و فایننشال تایمز نیزدر گزارشهای تحلیلی خود درباره بحران مالی جهانی نشان دادهاند که برخی نهادها با استفاده از ابزارهای پیچیده، بدهیها را به خارج از ترازنامه منتقل میکنند. بانک لیمن برادرز ماهها پیش از فروپاشی در سپتامبر ۲۰۰۸، با بهرهگیری از ترفند حسابداری ریپو ۱۰۵، وامهای کوتاهمدت خود را به عنوان فروش دارایی جا زد تا اهرم مالی خود را پایین نشان دهد. این واقعیت تنها در حاشیهها و یادداشتهای مربوط به سیاستهای فروش درج شده بود؛ غفلتی که در نهایت به بزرگترین ورشکستگی تاریخ با بدهی فراتر از ۶۰۰ میلیارد دلار انجامید.
تسلط بر چکلیست اعتبارسنجی یادداشتهای پیوست تنها راه شناسایی ترفندهای دستکاری سود و حفظ سرمایه فعالان بازار در برابر ریسکهای پیشبینینشده است
سنجش کیفیت سود با تحلیل پیوستها
شبکه سیانبیسی به نقل از کارشناسان مالی تاکید میکند که ارزش واقعی یک شرکت بر اساس کیفیت سود و جریان نقدینگی سنجیده میشود، نه برآوردهای کاغذی. نمونه بارز این موضوع شرکت نورتل نتورکز بود که با شناسایی پیشهنگام درآمدهای بلندمدت پیش از وصول نقدینگی، سودهای غیرواقعی ثبت میکرد. اطلاعات مندرج در یاهو فاینانس حاکی از آن است که ناتوانی مشتریان در پرداخت تعهدات موجب سقوط کامل ارزش سهام این غول مخابراتی شد. پیتر لینچ، سرمایهگذار برجسته، در کتاب مشهور خود اشاره میکند هرگاه یادداشتهای مالی بیش از حد پیچیده و نامفهوم تدوین شده باشند، نشاندهنده تلاش مدیریت برای پنهانسازی ریسکهای عمده است.
نظر شما