سمیه شوریابی؛ بازار: دکتر مهرناز سلطانی کارشناس و مدرس بازارهای مالی با بیان اینکه بازار بعد از روند نزولی که از اردیبهشت ماه آغاز شد، هنوز نتوانسته خود را پیدا کند و سرپا بایستد، اظهار داشت: بازار در این مدت زمان شش ماهه چند باری برای پیدا کردن خود تلاش کرد ولی موفق نبوده و مجدد به مدار نزولی بازگشته است، در این میان شایعات و خبرهایی مانند حذف قیمت گذاری دستوری، تجدید ارزیابی و ... نیز مخابره شد اما گوش بازار به هیچ کدام بدهکار نبود، خودرویی ها به عنوان لیدر بازار ریزش های سنگینی داشتند و حتی اخبار و شایعات افزایش قیمت خودرو بر روی آنها تأثیر نداشت به شکلی که خودرو و خساپا تا کف خود حدود ۴۵ درصد ریزش داشتند، دلیل اصلی این امر نیز سیاست قفل کردن نقدینگی در سرمایه‌گذاری های درآمد ثابت بود.
سلطانی با اشاره به اینکه سود اوراق دو ساله به ۲۶ درصد و سود بین بانکی به ۲۳.۷ درصد رسیده و برای بانک‌های شامل ناترازی این نرخ حدود ۲۷ درصد است، افزود: تأمین مالی در بخشش خصوصی مانند تأمین سرمایه ها با سود ۳۵ درصد صورت می‌گیرد با این شرایط تقریباً می‌توان گفت نرخ بهره بدون ریسک چیزی حدود ۲۵ درصد است، یعنی در سهمی با p/e برابر چهار، چنانچه ریسک را هم به این عدد اضافه کنیم به p/e حدود پنج می رسیم، یعنی تنها سهم های با p/e زیر عدد پنج برای سرمایه گذاران کلان جذاب هستند البته تعداد این سهم ها کم نیست ولی به میزانی نیست که برای حرکت بازار کافی باشد.
سیاست انقباضی دولت می‌تواند ادامه دار باشد ولی در این صورت رکود حاکم بر کشور به تولید نیز سرایت می‌کند و در صورت سرایت این رکود به بخش تولید شاهد کاهش عرضه و مشکلات مدیدی خواهیم بود
این کارشناس بازارهای مالی همچنین ابراز داشت: سیاست انقباضی دولت می‌تواند ادامه دار باشد ولی در این صورت رکود حاکم بر کشور به تولید نیز سرایت می‌کند و در صورت سرایت این رکود به بخش تولید شاهد کاهش عرضه و مشکلات مدیدی خواهیم بود، مانند اتفاقات سال ۹۶ که کمبودها از لوازم خانگی تا دستمال کاغذی ادامه داشت، بنابراین یا باید بانک مرکزی و دولت در سیاست‌های خود تعدیل ایجاد کند یا در نهایت به انفجاری شبیه به سال ۹۶ می‌رسیم، راه چاره دیگر باز شدن درب ها و افزایش صادرات و واردات و رفع تحریم‌ها است این اتفاق نیز می‌تواند باعث افزایش سودسازی و جهش بازار گردد.
سلطانی با تأکید بر اینکه رکود ذکر شده علاوه بر بازار بورس به سایر بازارها از جمله دلار و مسکن نیز سرایت کرده است، تشریح کرد: اگرچه بازار دلار و بورس به برخی رخدادهای سیاسی مانند شروع جنگ غزه واکنش نشان دادند اما این واکنش ها باعث حرکت اصلی و بزرگ در بازارها نشد، رشد دلار و ریزش بورس طبیعی بود که البته رشد دلار با افت پس از آن جبران شد ولی بورس پس از وقایع سال ۹۹ به تمام رخدادها واکنش داشته و ریزش های سنگینی را پس از جنگ تحمل کرد، با این همه به سراغ گزارش های برتر بازار می‌رویم و آنها را مورد بررسی قرار می‌دهیم؛
گروه بانکی
سلطانی با اشاره به اینکه این گروه به جز چند بانک خاص بهترین گزارش های بازار را در اختیار داشتند، بیان کرد: وبملت، وپاسار، وتجارت، سامان و ... همگی گزارش های خوبی را ارائه دادند، نسبت p/e در وبملت به عدد عجیب ۲.۷ رسید و این نسبت در بانک پاسارگاد برابر ۳.۷، در وتجارت برابر سه و در سامان برابر ۳.۸ است، البته گزارش های ونوین و وپست نیز جالب توجه بود نسبت p/e در این بانک‌ها به ترتیب برابر ۳.۲ و ۴.۲ شد،
بانک سامان با خروج از بازار پایه به بازار فرابورس ایران منتقل شد و یک بازار بالاتر آمد کما اینکه این شرکت‌ها از کم ریسک ترین شرکت‌های بازار است.
این تحلیلگر بازارهای مالی در ادامه افزود: چنانچه نسبت سود را نسبت به مدت مشابه سال قبل در نظر بگیریم در بانک ملت سود خالص شش ماهه نسبت به مدت مشابه قبل ۱۷۳ درصد افزایش داشت و این رشد در وتجارت برابر ۲۲۵ درصد بود در وپاسار شاهد افت ۲۱ درصدی سود خالص بودیم ولی اوضاع بانک همچنان خوب و کم ریسک است، سامان کاهش سود خالص ۲۶ درصدی داشت و وپست هم شاهد رشد ۹۴ درصدی سود خالص بود در مورد وبصادر، بانک صادرات در سال‌های گذشته به طور کلی عملکرد چندان جالبی نداشت و امسال شاهد بهبود عملکرد بود و سود خالص شش ماهه این بانک ۳۲۵ درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل افزایش یافت، با این همه p/e سهم به دلیل عملکرد ضعیف در شش ماهه دوم سال قبل به ۳۵ رسید که اگر روند فعلی را حفظ کند و با احتساب تسعیر ارز p/e فوروارد سهم به ۱۵ خواهد رسید.
دکتر سلطانی با اشاره به چند بانک زیان ده، یادآور شد: در مورد چهار بانک مشکل دار و زیان ده یعنی سمایه، وزمین، وآیند و وملل می توان گفت که در بانک سرمایه زیان خالص شش ماهه ۵۰ درصد نسبت به مدت مشابه کاهش داشته است ولی همچنان این بانک درگیر زیان انباشته ۵۰ همتی است! یعنی ۲۵ برابر ارزش بازار خود زیان ساخته است! در وآیند که شایعاتی مبنی بر انحلال آن نیز به گوش می رسید و بعداً تکذیب شد و درنهایت مدیریت آن به وزارت اقتصاد واگذار شد، در شش ماهه شاهد افزایش زیان خالص هر سهم به میزان ۲۴۳۲ درصد بودیم، یعنی به ازای هر سهم سال گذشته ۶۵ تومان زیان ساخته بود و امسال ۱۶۵۰ تومان! زیان انباشته بانک نیز به ۱۴۱ همت رسید، در هفته گذشته صحبت‌هایی مبنی بر افزایش سرمایه ۱۴۰۰۰ درصدی وآیند از محل تجدید ارزیابی اعلام شد که عمدتاً مربوط به ایران مال و شاندیز است، این تجدید اگر چه بانک را از ماده ۱۴۱ خارج می کند، اما باعث جلوگیری از زیان دهی بانک نخواهد شد و راه حل اساسی تری مورد نیاز است، در وزمین زیان دهی ۱۲ درصد کاهش داشته ولی بانک دچار مشکلات اساسی است و در وملل هم همچنان شاهد افزایش زیان هستیم و در شش ماهه زیان دهی آن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۶۵ درصد افزایش داشته است.
گروه فلزی به ویژه فولادی ها
سلطانی با اشاره به اینکه در بین شرکت‌های فولادی شاهد گزارش های بسیار خوبی بودیم، اظهار داشت: شاید شاهکار این دسته از شرکت‌ها فسبزوار و فجر باشد، فسبزوار با کاهش هزینه حمل خود و تأسیس خط آهن اختصاصی به سود ۷۸۰ تومانی رسید که نسبت به مدت مشابه ۲۲۱ درصد رشد داشته و در فجر هم سود ۱۲۵ تومانی محقق شده که ۹۰۰ درصد نسبت به مدت مشابه رشد داشته است، نسبت p/e تابلوی این سهم‌ها به اعداد ۵ . ۳.۸ رسیده است و p/e فوروارد یک واحد کمتر از این اعداد است، در نمادهای کاوه و فولاد نیز گزارش های خوبی ارائه شد، در غیر فولادی ها طبق معمول همیشه فاسمین علی‌رغم افت سود، عملکرد خوبی دارد و فرآور نیز استثنایی عمل کرده و دلیل رشد قیمت خود را به همه نشان داده چرا که سود خالص آن از ۳۳ تومان در سال گذشته به ۵۹۶ تومان در سال جاری رسیده است، یعنی ۱۶۹۲ درصد افزایش.
دارویی ها
این کارشناس بازارهای مالی با بیان اینکه کمتر زمانی شاهد بودیم که حتی یک سهم زیان ده در گروه دارو نداشته باشیم، افزود: نسبت p/e فوروارد در شرکت‌های دارویی به ۵.۶، دپارس ۵.۸، دجابر ۶.۲، درازک ۵، درهآور ۵.۹، دشیمی ۵.۷، دفارا ۵.۹ و ریشمک به عدد چهار می‌رسد، در تمام این شرکت‌ها رشد سودآوری قابل توجه بوده و اعداد بسیار خوبی است، به نظر می‌رسد گروه دارویی در حال حاضر همان جایی ایستاده که دو سال پیش سیمانی ها ایستاده بودند یعنی سودسازی و عملکرد خوب و متعاقب آن رشد آهسته و پیوسته سود و قیمت سهم.
خودرویی ها
سلطانی با توجه به اینکه نمادهای خودروساز همانند چندسال گذشته دارای گزارش خاص و خوبی نبودند، تشریح کرد: در میان خودرویی ها همچنان فقط خزامیا، خاور، خدیزل و خکرمان از سودسازی خوبی برخوردار هستند و روند زیان سازی خودرو و خساپا ادامه دار است، اما گزارش‌های گروه قطعه سازی در این گروه چشمگیرتر است، خپویش از سود ۳۱۵ ریالی در شش ماهه سال ۱۴۰۱ به ۸۵۰ ریال در سال ۱۴۰۲ رسیده است یعنی ۱۷۰ درصد افزایش، خفنر نیز گزارش خوبی داشت و سودسازی آن ۸۳ درصد رشد داشته و خزر نیز ۱۰۲ درصد رشد فروش داشته است، نماد جالب توجه دیگر این گروه خشرق بود که با رشد ۱۵۰ درصدی سود خالص همراه بود، نکته تحلیلی دیگر در این گروه این است که قیمت گذاری خودرو و خساپا و خپارس بیش از سودسازی بر مبنای ارزش‌گذاری است و به دارایی های آنها ارتباط تا سودسازی آنها ارتباط دارد.
شیمیایی ها
سلطانی ضمن بیان این در گروه شیمیایی اوضاع چندان روبراه نیست و بعد از مشکلاتی که در حوزه نرخ خوراک ایجاد شد مشکلات همچنان ادامه دارد، افزود: شاید بهترین های این گروه دوده سازها باشند، هم شدوص هم شکربن افزایش ۱۰۴ درصدی سود خالص را در شش ماهه ابتدایی نسبت به مدت مشابه داشتند، سهم پتروشیمی مناسب دیگر این گروه شگویا بود که در شش ماهه سال پیش ۸۴۷ ریال سود ساخته بود و امسال به سود ۱۸۳۴ ریالی رسید یعنی ۱۱۷ درصد افزایش سود خالص.
لاستیک سازها
این مدرس بازارهای مالی در ادامه با عنوان گروه لاستیک سازها، ابراز داشت: در این گروه نیز گزارش‌های خوبی ارائه شد و شاهد سهام بسیار خوبی در بین آنها هستیم، پکرمان، پتایر، پکویر، پلاسک و پلاست همگی شرایط خوبی دارند، در لاستیک سازها پکرمان رشد ۳۴۶۰ درصدی در سودآوری داشت و این میزان رشد در پکویر به ۲۴۵ درصد و در پتایر به ۶۸۲ درصد رسید نکته جالب توجه پلاسک و پلاست بودند که پلاسک از زیان ۱۲۵ تومانی به سود ۱۵ ریالی رسیده و پلاست نیز از سود ۷۸ تومانی به سود ۱۴۹ تومانی رسیده است یعنی ۹۰ درصد افزایش.
سایر گروه ها
سلطانی با اشاره به سایر گروه‌های بازار گفت: در سایر گروه‌ها نیز شاهد نمادهای با عملکرد بسیار خوب هستیم، در حکشتی ارزش p/nav به حدود ۳۰ درصد رسیده است و از زیان خالص ۲۲۷ ریالی به سود شش ریالی رسیده که همین امر باعث تعدیل p/e به محدوده ۳.۷ شده است، در زقیام سود خالص ۱۰۸ درصد نسبت به مدت مشابه افزایش داشته و از ۱۴ تومان به ۳۰ تومان رسیده که ادامه این روند باعث تعدیل p/e فوروارد به عدد پنج خواهد شد، زشریف نیز با رشد ۷۷ درصدی سود خالص از محل سود عملیاتی از سود ۳۲۹ ریالی به ۵۸۹ ریال رسیده است.
وی در پاسخ به این سئوال که چرا با این همه گزارشات خوب این سهم‌ها همچنان نزولی هستند، گفت: چنانچه دقت کنید در سهم‌های ذکر شده ریزش خاصی نداریم و اکثراً در این مدت درجا زده اند، جهت کلی بازار در جهت حرکت سهم تأثیرگذار است، نمی‌توان در بحبوحه سیاست‌های انقباضی و ترند نزولی انتظار داشت که سهمی خلاف جریان آب شنا کند اگر چه بعضاً شاهد این اتفاق نیز هستیم.
دکتر مهرناز سلطانی در نهایت با تأکید بر اینکه ترکیب بنیادی به علاوه تکنیکال را نباید فراموش کرد، خاطر نشان کرد: اگر چه این سهم‌ها از دید بنیادی بسیار خوب هستند ولی از دید تکنیکال اگر دقت کنید در الگوهای تراکمی گیر کرده اند و باید منتظر باشید تا از این الگوها خارج شوند که احتمالاً همزمان با جهت رشد بازار نیز خواهد بود، در زمان رشد بازار این سهم‌ها ازبازدهی بسیار بهتری برخوردار خواهند بود.
نظر شما