خطر فروش اجباری میلیاردها دلار بیت کوین؛ آیا بدهی شرکت‌ها بازار را تهدید می‌کند؟

به گزارش بازار، در حالی که بیت کوین تاریخ سررسید ندارد، ابزارهای مالی مورد استفاده برای خرید آن، از جمله اوراق قرضه قابل‌تبدیل، سهام ممتاز و خطوط اعتباری، دارای موعد بازپرداخت و پرداخت سود هستند. این تعهدات ممکن است شرکت‌ها را مجبور کند حتی در صورت تداوم دیدگاه صعودی خود، بخشی از ذخایر بیت کوین را برای بازپرداخت بدهی، پرداخت سود سهام یا تأمین نقدینگی وارد بازار کنند.

متیو سیگل (Matthew Sigel)، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال ون‌اک (VanEck)، فهرستی از شرکت‌های دارای خزانه بیت کوین منتشر کرده که نشان می‌دهد چه گروه‌هایی در ساختار مالی این شرکت‌ها نسبت به ذخایر بیت کوین حق تقدم دارند. زمانی که بیت کوین وارد ترازنامه یک شرکت بورسی می‌شود، طلبکاران، سهام‌داران ممتاز، وام‌دهندگان و نیازهای جاری شرکت همگی می‌توانند بر سرنوشت این دارایی تأثیر بگذارند. در نتیجه، سررسید بدهی‌ها یا نیاز به نقدینگی ممکن است شرکت را در تاریخی مشخص به فروش بیت کوین وادار کند.

فشار بدهی بر خزانه شرکت‌های بزرگ

نمونه بارز این فشارها در شرکت استراتژی (Strategy) دیده می‌شود که اواخر ماه مه ۳۲ بیت کوین به ارزش حدود ۲.۵ میلیون دلار فروخت تا بخشی از پرداخت‌های مربوط به سهام ممتاز STRC را تأمین کند. این نخستین فروش بیت کوین این شرکت از زمان آغاز انباشت این دارایی در سال ۲۰۲۲ بود.

شرکت بیت‌دیر (Bitdeer) نیز ذخایر بیت کوین خود را برای تأمین مالی تغییر مسیر به سمت مراکز داده هوش مصنوعی به صفر رساند. از سوی دیگر، شرکت مارا (MARA) در ماه مارس ۱۵٬۱۳۳ بیت کوین فروخت تا حدود یک میلیارد دلار از اوراق قرضه قابل‌تبدیل خود را بازخرید کند؛ اقدامی که نشان می‌دهد در شرایط فشار مالی، بازپرداخت بدهی می‌تواند بر نگهداری بیت کوین اولویت پیدا کند.

سناریوهای احتمالی پیش‌روی بازار

در سناریوی صعودی، شرکت‌ها می‌توانند بدهی‌های خود را تمدید یا با ابزارهای مالی جدید تأمین مالی کنند. در این حالت، فروش ناشی از سررسیدها طی دو سال آینده حدود ۰.۵ تا یک درصد از مجموع ۱.۲۸۵ میلیون بیت کوین تحت مالکیت شرکت‌های بورسی، معادل حدود ۶٬۴۰۰ تا ۱۲٬۹۰۰ بیت کوین، برآورد شده است.

اما در سناریوی نزولی، دشوار شدن تأمین مالی و افزایش فشار بدهی می‌تواند فروش را به ۶ تا ۱۰ درصد از ذخایر شرکت‌ها، معادل حدود ۷۷٬۱۰۰ تا ۱۲۸٬۵۰۰ بیت کوین، برساند. با توجه به تمرکز بخش مهمی از سررسید بدهی‌ها در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸، وضعیت نقدینگی این شرکت‌ها می‌تواند در سال‌های آینده به یکی از عوامل اثرگذار بر عرضه بیت کوین در بازار تبدیل شود.