بازار؛ گروه بورس: در حال حاضر، معاملهگری در بورس بیش از هر زمان دیگری با ریسکهای بنیادی جدی گره خورده است که اگر نادیده گرفته شوند، میتوانند حتی بهترین تحلیلها را بیاثر کنند و سرمایهگذار را در موقعیتهای پرخطر قرار دهند.
بازار امروز در شرایطی قرار دارد که عدم قطعیت در سودآوری شرکتها بهطور محسوسی افزایش یافته است. بسیاری از صنایع با نوسان شدید در هزینههای تولید، افت فروش، یا فشارهای قیمتی مواجهاند و همین موضوع باعث شده سود شرکتها دیگر قابل پیشبینی نباشد. در چنین فضایی، بدون اتکا به گزارشهای گذشته و درک روندهای بنیادی، میتواند سرمایهگذار را به اشتباه بیندازد.
از سوی دیگر، ریسکهای سیاستگذاری به یکی از مهمترین عوامل اثرگذار بر بازار تبدیل شدهاند. تصمیمهای ناگهانی در حوزه قیمتگذاری، صادرات، نرخ انرژی یا قوانین مالیاتی، میتوانند در یک شب سودآوری یک صنعت را زیر و رو کنند. این بیثباتی، تحلیل بنیادی را دشوارتر و رفتار بازار را غیرقابلپیشبینیتر کرده است.
در کنار اینها، شکاف میان سود اسمی و سود واقعی نیز به یک چالش جدی تبدیل شده است. تورم بالا باعث شده برخی شرکتها روی کاغذ سودآور بهنظر برسند، اما در عمل جریان نقدی ضعیفی داشته باشند. این تفاوت، ریسک نقدشوندگی و ریسک تداوم فعالیت را افزایش میدهد.
از این رو سرمایهگذار امروز باید بداند که بازار در مرحلهای قرار دارد که ریسکهای بنیادی از ریسکهای تکنیکال پیشی گرفتهاند. در چنین شرایطی، تنها راه کاهش آسیب، تحلیل عمیقتر، احتیاط بیشتر و پرهیز از تصمیمهای هیجانی است.
بررسی صنعت شیشهسازی در ۹ ماه
صنعت شیشهسازی در ۹ ماه نخست سال، عملکردی ناهمگون اما قابلتوجه داشته است. شرکت کابگن سال را با سودی ۱۳ میلیارد تومانی به پایان سهفصل رسانده، رقمی که نسبت به ۳ میلیارد تومان سال گذشته، رشدی چشمگیر معادل ۳۸۵ درصد را نشان میدهد. اما بازدهی ۱۳ درصدی این سهم از شهریور نیز نشان میدهد که حقوقی ها مانع اثر عملکرد شرکت بر قیمت سهام شدهاند.
در همین حال، کپشیر یکی از نمادهای این صنعت بوده که با سود ۵۴۷ میلیارد تومانی، نسبت به دوره مشابه سال قبل تقریباً دو برابر رشد کرده است. بازدهی ۱۹۵ درصدی سهم از شهریور، نشان میدهد که بازار نیز این جهش سودآوری را بهخوبی درک کرده و به آن واکنش مثبت نشان داده است.
اما همه شرکتها چنین روندی نداشتهاند. کساپا با سود ۱۷ میلیارد تومانی، نسبت به ۲۹ میلیارد تومان سال گذشته افتی ۴۳ درصدی را تجربه کرده است. این کاهش سودآوری نشان میدهد که شرکت با چالشهایی در فروش یا هزینهها روبهرو بوده، هرچند بازدهی ۲۹ درصدی سهم از شهریور نشان میدهد بازار همچنان به آینده آن امیدوار است.
در نقطه مقابل، کهمدا با جهشی خیرهکننده، سود ۷۴۵ میلیارد تومانی را ثبت کرده که نسبت به سال گذشته رشدی ۱۴۰ درصدی دارد. این شرکت در پاییز بهتنهایی ۵۱۳ میلیارد تومان سود ساخته که شائبه برانگیز است احتمال دستکاری در صورتهای مالی وجود دارد در غیر اینصورت روند نشان میدهد که موتور سودآوری آن در نیمه دوم سال روشنتر شده است.
کرازی نیز با سود ۵۲۴ میلیارد تومانی و رشد ۴۲ درصدی نسبت به سال گذشته، عملکردی باثبات و رو به رشد داشته است. بازدهی ۲۱ درصدی سهم از شهریور نشان میدهد که بازار این رشد را محتاطانه اما مثبت ارزیابی کرده است.
کگاز با سود ۴۱۵ میلیارد تومانی و رشد ۴۵ درصدی، عملکردی قابلقبول داشته و بازدهی ۵۷ درصدی سهم نیز نشان میدهد که سرمایهگذاران به آینده آن خوشبین هستند.
کمینا نیز با سود ۴۴ میلیارد تومانی و رشد ۹۶ درصدی، هرچند کوچکتر از سایر شرکتهاست، اما روندی رو به رشد دارد و بازدهی ۳۱ درصدی سهم نیز این موضوع را تأیید میکند.
بررسی عملکرد ۹ماهه گروه شیشهسازی و کانیهای غیرفلزی نشان میدهد که بخش قابلتوجهی از شرکتها همچنان در چرخهای از زیاندهی، افت سودآوری و ضعف مدیریتی گرفتارند. نمادهایی مانند سفاسی، سایرا، ساذری و کفرا نهتنها از زیان خارج نشدهاند، بلکه زیان آنها نسبت به سال گذشته افزایش چشمگیر داشته اند؛ تا جایی که برخی از آنها مانند ساذری با رشد هزار درصدی زیان، عملاً زنگ خطر را برای سهامداران به صدا درآوردهاند
تحلیل صنعت کانی غیرفلزی
در بخش کانیهای غیرفلزی، تصویر کلی پیچیدهتر است. برخی شرکتها همچنان در زیان فرو رفتهاند. سفاسی با زیان ۸ میلیارد تومانی، نسبت به سال گذشته ۲۶ درصد بدتر شده است. سایرا نیز با عملکرد مشابه، و با رشد ۸۳ درصدی زیان، نشان میدهد که مشکلات ساختاری آن عمیقتر شده است. وضعیت ساذری حتی نگرانکنندهتر است، بهطوری که زیان ۷ میلیارد تومانی آن نسبت به سال گذشته هزار درصد افزایش یافته که نشانهای از بحران جدی در عملکرد شرکت است.
در میان زیاندهها، کفرا با زیان ۱۳۵ میلیارد تومانی و رشد ۴۸ درصدی زیان، یکی از بدترین عملکردها را ثبت کرده، این روند نشان میدهد که شرکت نهتنها از زیان خارج نشده، بلکه فاصله بیشتری نیز گرفته است.
در نقطه مقابل، برخی شرکتها عملکردی مثبت داشتهاند. کاذر با سود ۱۷۷ میلیارد تومانی و رشد ۷۱ درصدی، یکی از بازیگران موفق این صنعت است. کسرا و کتوکا نیز با سود ۱۰۵ میلیارد تومانی و رشدهای ۵۲ و ۸۳ درصدی، روندی رو به رشد را تجربه کردهاند.
کباده با سود ۲۵۰ میلیارد تومانی و رشد ۱۲ درصدی، عملکردی باثبات داشته و کایزد نیز با سود ۵۷ میلیارد تومانی و رشد ۳۹ درصدی، در مسیر توسعه قرار دارد. کخاک با سود ۷۶۳ میلیارد تومانی و رشد ۲۹ درصدی، یکی از بزرگترین و سودآورترین شرکتهای این گروه است.
در میان شرکتهایی که افت داشتهاند، کورز با سود تنها ۵ میلیارد تومانی و افت ۹۱ درصدی، یکی از ضعیفترین عملکردها را ثبت کرده است. کماسه نیز با سود ۹۴ میلیارد تومانی و افت ۳۴ درصدی، نشان میدهد که فشار هزینهها یا کاهش فروش بر عملکرد آن اثر گذاشته است.
بهطور کلی گروه با سود ۱۴۴۲ میلیارد تومانی و رشد ۲۰ درصدی، تصویری از صنعتی ارائه میدهد که برخی شرکتهای آن در مسیر رشد قرار دارند، اما بخش دیگری همچنان با زیان و مشکلات ساختاری دستوپنجه نرم میکنند.
سرمایهگذاران مراقب کدام نمادها باشند؟
روند نشان میدهد که مشکل شرکتها صرفاً یک نوسان مقطعی یا فشار بازار نیست؛ بلکه ریشه در ساختارهای ناکارآمد، هزینههای کنترلنشده، ضعف در فروش و نبود استراتژی توسعه دارد. در چنین شرایطی، ادامه فعالیت بدون اصلاحات جدی، تنها به فرسایش سرمایه سهامداران و کاهش اعتماد بازار منجر میشود.
از سوی دیگر، افت شدید سودآوری در نمادهایی مانند کورز و کماسه نشان میدهد که حتی شرکتهای سودده نیز در معرض خطر قرار دارند و اگر روند فعلی ادامه پیدا کند، ممکن است به جمع زیاندهها بپیوندند.
در مجموع، عملکرد نمادهای منفی یک پیام دارد؛ بدون تغییر مدیریت، بازنگری در مدل کسبوکار و کنترل هزینهها، این شرکتها نهتنها توان رقابت ندارند، بلکه به بار سنگینی بر دوش سهامداران تبدیل شدهاند. بازار سرمایه امروز بیش از هر زمان دیگری به شفافیت، برنامهریزی و پاسخگویی نیاز دارد چیزی که در عملکرد این نمادهای منفی بهوضوح دیده نمیشود.
نظر شما