حباب و وسواس وال استریت را به کجا می برد؟

بازار؛ گروه بورس: هرچه یک کوهنورد در سفر صعود به کوه پیش می رود، بیشتر معتقد است که پایان ماجراجویی نزدیک است و رسیدن به قله قریب الوقوع است، اما این چیزی نیست که ماجراجویان وال استریت که ریسک های  خود را ادامه می دهند؛ فکر می کنند، بلکه اعتماد به نفس، آنها را در دستیابی به دستاوردهای جدید و رسیدن به قله های بالاتر کمک می کند.

درست است که ادامه شاخص های سهام ایالات متحده برای دستیابی به سطوح رکورد جدید با تشویق داده ها و سیاست ها، به ویژه در سطح اقتصاد کلان پشتیبانی می شود، اما همچنان در بازار شکاف ها و چندین لرزش در گوشه و کنار وجود دارد.

بازار سهام ایالات متحده در حال حاضر برخی حباب ها را همراه با ارزیابی بالا و نوسانات زیادی تجربه کرده است و ماه های گذشته هشدارهای زیادی از سوی سرمایه گذاران نهادی دیده شده است. تحلیلگران و سرمایه گذاران معتقدند: ممکن است در آستانه تصحیح جدی باشد.

اکنون  پس از اطمینان خاطر فدرال رزرو  و بسته تحریک کننده رئیس جمهور "جو بایدن" علاوه بر طرح گسترده پشتیبانی زیرساخت ها به نظر می رسد که بازارسهام دلایل قانع کننده ای برای نادیده گرفتن نگرانی ها  برای ادامه مسیر خود به سطوح بالاتر دارد هر چند که ممکن است به این معنی باشد که در صورت وقوع اصلاح،   ریزش ها خشونت بارتر و همراه با هرج و مرج باشد.

سئوال این است که آیا  سه ماهه اول پر سر و صدا ۲۰۲۱ که علاوه بر افزایش شدید در هزینه های وام گیری که با بازده بالاتر اوراق قرضه تأمین می شود، جای خود را به حباب های بیشتری در بخش های بازار سهام ایالات متحده می دهد  یا در سه ماهه جدید و آینده اوضاع به آرامی پیش خواهد رفت؟

به نظر می رسد که بازارسهام دلایل قانع کننده ای برای نادیده گرفتن نگرانی ها  برای ادامه مسیر خود به سطوح بالاتر دارد هر چند که ممکن است به این معنی باشد که در صورت وقوع اصلاح، ریزش ها خشونت بارتر و همراه با هرج و مرج باشد

 حباب ها را دور بریزید
به نظر می رسد هیچ کس حباب های بیشتری را پیش بینی نمی کند و سرمایه گذاران هیچ  احساس خطری را به رغم علائم هشدار دهنده پرونده  صندوق  مدیریت سرمایه آرچیگز «Archigios Capital Management»  نمی بیند.  

این پرونده هفته گذشته منتشر شده، زمانی که بانک های  سرمایه گذار  صندوق سرمایه گذاری را مجبور به فروش سهام به ارزش ۳۰ میلیارد دلار کردند  زیرا شرط بندی های  صندوق سرمایه گذاری  Archigios در صنعت  رسانه ای شکست خورده بود.

به گفته جی پی مورگان، اثرات ناگهانی ناشی از بحران داخلی دفتر مدیریت ثروت خانوادگی بیل هوانگ می تواند، ۱۰ میلیارد دلار به بانک هایی که به صندوق  سرمایه گذاری Archigios   در شرط بندی در بازار سهام  کمک کرده اند ضرر وارد کند.گزارش شده است که بنیانگذار هوانگ به طور مداوم سرمایه گذاری های پر ریسک  متمرکز (سهام رسانه های آمریکایی) را در سبد سهام خود قرار داده است، و بازدهی خود را بسیار ناپایدار می کرد. همچنین وی علاقه به  فروش عمده در کوتاه مدت و یا سرمایه گذاری در سهام شرکت هایی بکند که به سرعت روندی نزولی داشته اند.

از این داستان، معلوم شد که دفاتر خانوادگی  با اتخاذ استراتژی های سرمایه گذاری که در دهه های گذشته توسط صندوق های خطر پذیر استفاده می شد، به بخشی از بازار با ریسک تبدیل شده اند و  ۶۹ درصد این دفاتر در طی دو دهه گذشته در پرتو تشدید نظارت بر وجوه تامینی، تأسیس شده اند.

بازارها از چه ترس دارند؟
 گزارش جداگانه جی بی مورگان  در تاریخ ۳۰ مارس نوشت:  بحران سریع  Archigios  شگفت آور است و تحلیلگران نوشتند: وقایع Archigios  سوالاتی را درباره اهرم فشار در سیستم مالی ایجاد می کند.

این بانک نتیجه گرفت که به طور خاص، اهرم های صندوق های تامینی از سال ۲۰۱۷ دوباره افزایش یافته و در حال حاضر در بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ قرار دارد، اما درعین حال نشان داد  که سطح وجوه قرض گرفته شده هنوز به مراتب کمتر از اوج های تاریخی حول بحران LTCM در دهه ۱۹۹۰ است.

 مشکل Archigios  همراه با وسواس در الگوی رفتاری درباره سهام شرکت «Game stop» شناخته شد، جایی که خیل  سرمایه گذاران جداگانه از طریق ارتباطات خود، قیمت سهام (و گاهی اوقات کالاها) را با توافق برای خرید در پلت فرم ردیت "Reddit" جابجا می کردند  و بازار سهام این شرکت بازی  به نظر دیوانه می آمد.

 گزارشی در اواخر ماه مارس نشان داد که طی ۵۰ روز گذشته، میانگین درصد حرکت روزانه سهام  Gamestop در حدود ۲۱ درصد بوده است  در حالیکه بیت کوین در مدت مشابه به طور متوسط ‌۳.۶ درصد بودکه یعنی نوسانات این سهام ۶ برابر بیت کوین بود.

 از سوی دیگر شاخص وارن بافت برای اندازه گیری اندازه بازار سهام در برابر اقتصاد، به تازگی   درصد  را ثبت کرد که نشان می دهد  از ۱۲۱ درصد هنگام حباب «نقطه دات کام» فراتر رفته است که نشان دهنده ارزش گذاری  بیش از حد سهام در بازار است.

به گفته تحلیلگران، به نظر نمی رسد بازار مزاحم باشد زیرا به لطف نقدینگی تأمین شده توسط فدرال رزرو در شرایط خوبی برای مقابله با همه این موارد قرار دارد و بنابراین هیچ یک از بازی های Stop Stop یا Arcegos به عنوان خطرات سیستمی مشاهده نمی شوند، و تنها در صورت افزایش حاشیه اعتبار می توان خطر را احساس کرد.

با این حال، به گفته تحلیلگران، بازار به نظر نمی رسد چون بخاطر نقدینگی تأمین شده توسط فدرال رزرو، در شرایطی قرار گرفته که بتواند همه این موارد را کنترل کند.  بنابراین، "Game Stop" یا "Arcegos" به عنوان یک خطر سیستماتیک مشاهده نمی شود.  این خطر فقط در صورت گسترش اسپرد اعتبار قابل احساس است.

تحلیلگران می گویند این اتفاقات از ویزگی های  بازار است وبه نظر نمی رسد دچار اختلال شود زیرا به لطف نقدینگی تأمین شده از طریق فدرال رزرو از موقعیت خوبی برخوردار است تا همه این موارد را اداره کند لذا   «Game Stop» یا «Arcegos» به عنوان یک خطر سیستماتیک منظور نمی شوند.

سرمایه گذاران بیش از نگرانی در مورد انفجارهای صندوق های تامین  یا حرکت های گسترده ای که توسط رسانه های اجتماعی هدایت می شوند، نگران فدرال رزرو، تورم و چشم انداز اقتصادی هستند و  تنها چیزی که بازار مدتی است شاهد آن نیست، تورم است و فقط این مهم است.

وضعیت بعدی چیست؟
شاخص های داو جونز و S&P ۵۰۰ برای چهارمین فصل متوالی در پایان ماه مارس سود را ثبت کردند و با توجه به ماه آوریل، سرمایه گذاران مدرک ملموس می خواهند که نشان می دهد بهبود اقتصادی با قوت  ادامه خواهد داشت. آنها همچنین می خواهند این را در سود شرکت ها ببینند. سهامداران همچنین به دنبال اخبار مربوط به واکسن و بازگشایی اقتصاد هستند.

تزریق واکسن ها همراه با بسته محرک جدید فدرال  باید اطمینان بیشتری به مصرف کنندگان ایالات متحده برای بیرون رفتن و صرف هزینه های بیشتر بدهد. بر این اساس سهام رستوران ها، شرکت های مسافرتی و سرگرمی و هتل ها سود خواهند برد و این بخشها قبلاً شاهد نوعی پیشرفت بوده اند.

رئیس جمهور بایدن در پایان ماه گذشته یک بسته توسعه زیرساخت را فاش کرد که بیش از دو تریلیون دلار است. در حالی که انگیزه و مباحث درباره آن از نزدیک قابل مشاهده خواهد شد اما   این هزینه های کلان به کانون اصلی بازار تبدیل خواهد شد و به نظر می رسد که نگران افزایش بدهی و مالیات های بالقوه حاصل از این طرح نیستند.

مشکل طولانی مدت، که روند بازار را تا حدود زیادی تعیین خواهد کرد  تورم است و علی رغم کاهش ریسک های بانک فدرال، بازارها هنوز ترس بزرگی از افزایش طولانی مدت آن دارند و بانک مرکزی را مجبور به افزایش بهره و محدود کردن دسترسی به نقدینگی فراوان و ارزان می کند.

در واقع احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بانک فدرال در اواخر ماه جاری بسیار کم است یا اصلاً وجود ندارد، با این حال سرمایه گذاران این جلسه را از نزدیک مشاهده می کنند و به دنبال هرگونه اشاره به افزایش نرخ بهره در آینده هستند. صادقانه بگویم، می توان گفت که کل بازار اکنون در مدار فدرال رزرو قرار دارد.

به طور کلی، اگر بازارها نگرانی های مربوط به تورم و بهره را جذب کنند و بانک فدرال موفق به حفظ آرامش خود شود، در ماه های آینده نیز به همین ترتیب پیش خواهد رفت.

 منابع: فوربس - وال استریت ژورنال