علی حاتمی؛ بازار: بررسی روندهای بازار سرمایه نشان میدهد بورس ایران بار دیگر به محدودهای رسیده است که از منظر تحلیلی شباهتهایی با مقطع سال ۱۳۹۷ دارد، دورهای که در آن بازار پس از یک فرسایش طولانی، وارد فاز جدیدی از رفتار قیمتی شد.
در سال ۱۳۹۷، بازار سرمایه پس از چند سال افت ارزش واقعی و کاهش جذابیت نسبی، در شرایطی قرار داشت که فاصله معناداری میان قیمتها و متغیرهای بنیادی ایجاد شده بود، در مقطع کنونی نیز افت قابل توجه ارزش دلاری بازار، کاهش بازدهی واقعی در مقایسه با تورم و عقبماندگی بورس نسبت به سایر بازارهای دارایی، تصویری مشابه از منظر ارزشگذاری ترسیم مینماید.
از نظر رفتاری، هر دو دوره با فرسایش زمانی و کاهش حجم معاملات مؤثر و همچنین افزایش احتیاط سرمایهگذاران همراه بودهاند، در چنین شرایطی بازار معمولاً وارد فاز «انتظار» میشود؛ فازی که در آن قیمتها بیش از آنکه به اخبار کوتاهمدت واکنش نشان دهند، تحت تأثیر متغیرهای کلان و انباشت فشارهای اقتصادی قرار میگیرند.
یکی دیگر از نقاط مشترک این دو مقطع، تأخیر در انتقال اثرات تورم به قیمت داراییهای بورسی است، ضمن اینکه تجربه سال ۱۳۹۷ نشان داد زمانیکه این فاصله به سطح معینی میرسد، بازار تمایل دارد در بازهای کوتاهتر، خود را با متغیرهای کلان همتراز کند؛ فرآیندی که معمولاً با افزایش نوسان همراه است.
با این حال، تفاوت اصلی امروز با سال ۱۳۹۷ در سطح تجربه و حافظه تاریخی فعالان بازار است، رفتار سرمایهگذاران اکنون محتاطانهتر بوده و واکنشها کمتر هیجانی و بیشتر تحلیلی شده است که این موضوع میتواند بر شکل و زمانبندی هرگونه حرکت بعدی بازار اثرگذار باشد.
در مجموع، مقایسه شرایط فعلی با سال ۱۳۹۷ نشان میدهد بازار سرمایه بار دیگر در یک نقطه حساس قرار گرفته است؛ نقطهای که در آن توازن میان ارزشگذاری، متغیرهای کلان و رفتار سرمایهگذاران تعیینکننده مسیر بعدی خواهد بود کما اینکه نتیجه این وضعیت، بیش از هر چیز، به نحوه همگرایی تدریجی یا ناگهانی این عوامل در ماههای پیشرو وابسته است.
نظر شما