بازار؛ گروه بورس: روز گذشته هر سه بلوک سرمایه گذاری ملی، پالایشگاه بندرعباس و پالایشگاه تهران که از سوی سرمایه گذاری توسعه معین ملت (زیرمجموعه بانک ملت) عرضه شد، توسط صندوق بازنشتستکی کارکنان بانک ها (با نماد وسکاب) به همان قیمت های پایه خریداری شده است. در اینجا این سئوال پیش می آید وسکاب با خرید این سه بلوک به دنبال چیست؟
وسکاب بهعنوان یکی از بزرگترین و قدیمیترین نهادهای مالی غیردولتی کشور، مأموریت مدیریت داراییها و تأمین منافع بلندمدت بازنشستگان شبکه بانکی را بر عهده دارد و بهطور سنتی با رویکردی محافظهکارانه اما هدفمند در داراییهای بزرگ، سودده و استراتژیک سرمایهگذاری میکند. ورود همزمان این صندوق به سهام شرکتهای اثرگذار در صنعت پالایش و سرمایهگذاری، میتواند نشانهای از یک چرخش برنامهریزیشده در ترکیب پرتفوی وسکاب و یا آغاز نقشآفرینی فعالتر این نهاد در ساختار مالکیت شرکتهای بزرگ بازار سرمایه باشد؛ موضوعی که بررسی دقیق انگیزهها، پیامدها و سناریوهای پیشروی این معاملات بلوکی را ضروری میسازد. در ادامه، سعی شده است این چرخش مورد بررسی قرار گیرد.
تقویت پرتفوی داراییهای پایدار و نقدشونده
وسکاب معمولاً به دنبال داراییهای بزرگ، با سود نقدی مناسب و ریسک عملیاتی پایین است. سه شرکت خریداریشده دقیقاً همین ویژگیها را دارند. ونیکی، شرکت سرمایهگذاری با پرتفوی متنوع است و شبندر و شتران دو پالایشگاه بزرگ با جریان نقدی قوی و سود تقسیمی بالا هستند. نتیجه این اقدام تقویت ثبات پرتفوی صندوق برای پرداخت تعهدات بلندمدت بازنشستگان خواهد بود.
احتمال دنبالکردن «قدرت رأی و نفوذ مدیریتی»
خرید بلوکی دقیقاً به همین دلیل اتفاق میافتد. سهام پالایشی همواره از نظر دولت و وزارت نفت اهمیت راهبردی دارند. بانک ملت از طریق توسعه معین ملت سه بلوک را عرضه کرد، اما وسکاب آنها را جمع کرد. این میتواند به معنای هماهنگی میان نهادهای مالی بزرگ، تلاش برای ایجاد بلوک مدیریتی یا شبهمدیریتی در شرکتهای پالایشی و یا حتی حضور در تصمیمسازیهای صنعتی (فرمولگذاری قیمت، طرحهای توسعه، IPO های فرعی و …) باشد.
آیا معامله «توافقی» یا «هدفمند» بوده؟
اینکه خریدار و فروشنده هر دو از نهادهای نزدیک به شبکه بانکی هستند، احتمال میدهد انتقال بلوکها بخشی از چیدمان جدید هلدینگهای بانکی باشد و یا وسکاب نقش «تجمیعکننده داراییهای با ارزش» را بازی میکند. در این سناریو، هدف میتواند آمادهسازی برای تشکیل یک هلدینگ انرژی یا ایجاد پشتوانه دارایی برای اوراق یا پروژههای آتی باشد.
انتظار از آینده پالایشیها
نکته مهم: هم شبندر و هم شتران در آستانه چند تحولاند:
- اصلاح فرمول قیمتگذاری نفت و فرآورده
- طرحهای توسعه و افزایش ظرفیت
- احتمالات صادراتی جدید
- P/E پایین و جذابیت بنیادی نسبت به سایر صنایع
اگر این متغیرها را کنار هم بگذاریم، احتمالاً وسکاب در حال گرفتن یک پوزیشن بلندمدت روی صنعت پالایش است. صندوقهای بازنشستگی به داراییهایی نیاز دارند که تورم را پوشش دهند و جریان نقدی منظم داشته باشند. سهام پالایشی و سرمایهگذاری بزرگ دقیقاً مناسب این هدفاند.
جمعبندی: وسکاب دنبال چیست؟
بر اساس رفتار صندوقهای مشابه در دنیا و شواهد معاملاتی، محتملترین اهداف عبارتاند از:
- ایجاد پرتفوی باثبات و سودده برای پرداخت تعهدات آتی
- افزایش قدرت رأی و نفوذ در شرکتهای بزرگ
- گرفتن موضع راهبردی در صنعت پالایش
- ایفای نقش خریدار نهایی داراییهای زیرمجموعه بانک ملت در یک جابهجایی ساختاری
- احتمال ایجاد هلدینگ انرژی یا تأمین پشتوانه دارایی برای عملیات مالی آینده
نظر شما