سمیه شوریابی؛ بازار: دکتر مهرناز سلطانی کارشناس و مدرس بازارهای مالی ضمن بیان اینکه افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی ها در اقتصادهای تورمی از الزامات است، تشریح کرد: در صورتی که این اتفاق رخ ندهد دارایی شرکت‌ها و در نتیجه حقوق مالکانه به روز نمی‌باشد و قیمت سهام و نسبت p/b اعداد بسیار اشتباه و دور از منطق را نمایش می‌دهد.
وی افزود: همچنین در فرایند استهلاک گیری شرکت‌ها مشکل ایجاد می‌شود، شرکت‌ها دارایی های خود را در یک مدت زمان چند ساله مستهلک می‌کنند تا در زمان پایان استهلاک گیری توان جایگزینی آن دارایی را با یک دارایی نو داشته باشند.
سلطانی همچنین در ادامه اظهار داشت: در اقتصاد تورمی در صورت عدم تجدید ارزیابی دارایی مستهلک شده توان جایگزینی با یک دارایی نو را ندارد زیرا با قیمت ارزان سال‌های گذشته استهلاک گیری انجام شده است، بنابراین شرکت‌ها باید به این سمت حرکت کنند که در اقتصاد تورمی ما فرآیند استهلاک گیری را با فواصل زمانی کم انجام دهند.
طبق قانون و ماده ۱۴۱ قانون تجارت در صورتی که زیان انباشته از ۵۰ درصد سرمایه ثبتی بیشتر شود سهم باید یا به بازار پایه منتقل شود یا راهکاری را برای برون رفت از این وضعیت ارائه کند، که یکی از این راهکارها افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی است
تجدید ارزیابی و واقعی شدن سود و زیان شرکت‌ها
سلطانی با تأکید بر اینکه در صورت تجدید ارزیابی عدد استهلاک زیاد شده و در نتیجه سود و زیان شرکت‌ها واقعی می‌شود و دیگر درآمد امسال با نرخ دارایی سال‌های گذشته انجام نمی‌شود، بیان کرد: روند شدیدی در ورشکستگی شرکت‌ها شاهد نیستیم و به جز خودروسازهای اصلی که زیان انباشته دارند ورشکستگی خاصی را نمی‌بینیم، البته طبق قانون و ماده ۱۴۱ قانون تجارت در صورتی که زیان انباشته از ۵۰ درصد سرمایه ثبتی بیشتر شود سهم باید یا به بازار پایه منتقل شود یا راهکاری را برای برون رفت از این وضعیت ارائه کند، که یکی از این راهکارها افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی است.
هم اکنون شرکت‌ها چنانچه به دنبال افزایش نرخ باشند، با توجه به هزینه غیرواقعی به دلیل استهلاک غیرواقعی، حاشیه سود غیرواقعی و زیاد را نمایش می‌دهند و این امر باعث می‌شود که شورای رقابت یا سازمان حمایت مانع افزایش قیمت شوند، با تجدید ارزیابی و واقعی شدن هزینه ها این مشکل مرتفع خواهد شد
مخالفین تجدید ارزیابی
این کارشناس بازارهای مالی با عنوان اینکه مخالفین اصلی تجدید ارزیابی شرکت‌ها دو دسته هستند، افزود: دسته اول مدیران شرکت ها، زیرا با تجدید ارزیابی و استهلاک گیری سود آنها کاهش یافته و مدیران از آنجا که می‌خواهند در مسند قبلی باقی بمانند و پاسخگو نباشند زیر بار تجدید ارزیابی نمی‌روند تا مبادا به آنها در مورد کاهش سودآوری خرده گرفته شود و دسته دوم سهامداران عمده که اکثراً دولتی هستند، این سهامداران مانند صندوق های بازنشستگی و ... به دنبال دریافت DPS هستند، با تجدید ارزیابی این عدد کاهش یافته و این سهامداران با فشار بر مدیران مانع تجدید ارزیابی می‌شوند.
تجدید ارزیابی و واقعی شدن قیمت محصولات
دکتر سلطانی با اشاره به اینکه تجدید ارزیابی با واقعی کردن هزینه شرکت‌ها باعث می‌شود که شرکت‌ها بتوانند به دنبال واقعی کردن قیمت محصولات خود باشند، ابراز داشت: هم اکنون شرکت‌ها چنانچه به دنبال افزایش نرخ باشند، با توجه به هزینه غیرواقعی به دلیل استهلاک غیرواقعی، حاشیه سود غیرواقعی و زیاد را نمایش می‌دهند و این امر باعث می‌شود که شورای رقابت یا سازمان حمایت مانع افزایش قیمت شوند، با تجدید ارزیابی و واقعی شدن هزینه ها این مشکل مرتفع خواهد شد.
این مدرس بازارهای مالی در مورد هزینه استهلاک نیز اظهار داشت: این امر به این موضوع بستگی دارد که محل تجدید ارزیابی از دارایی های استهلاک پذیر باشد یا دارایی استهلاک ناپذیر، چنانچه تجدید ارزیابی از محل زمین باشد، این نوع افزایش سرمایه دچار استهلاک گیری نمی‌شود ولی ممکن است افزایش سرمایه از محل ساختمان و تجهیزات باشد که مشمول استهلاک شود، البته استهلاک گیری از ساختمان و تجهیزات امر بسیار مبارکی است و به شرکت‌ها کمک می‌کند تا در آینده بتوانند با توجه به تورم دارایی های مستهلک شده را جایگزین کنند.
تجدید ارزیابی می‌تواند راه را برای صعود بازار هموار کند زیرا در این صورت عدد حقوق صاحبان سهام واقعی شده و نسبت p/b شاید بیش از ۷۰ درصد شرکت‌ها به زیر عدد یک یا حتی ۰.۷ برسد و این امر نشان می‌دهد به دید دارایی محور شرکت‌ها در قیمت‌های بسیار ارزانی هستند البته در بلند مدت باید دید شرکت‌ها پس از استهلاک گیری جدید چه مقدار توان سودسازی دارند بعید است تعداد زیادی از شرکت‌ها بعد از استهلاک گیری دچار مشکل شوند
سلطانی همچنین بیان کرد: در مورد هیأت پذیرش قضیه به این گونه نیست که با یک نامه در کدال با افزایش سرمایه موافقت کنند، البته این مطلب هم درست نیست که شرکت‌ها برای فرار از ورشکستگی تجدید ارزیابی می‌دهند همان طور که اشاره شد تقریباً فقط خودرو و خساپا با این امر مواجه هستند که البته این دو سهم نیز زیان ساز هستند ولی ورشکسته نیستند و این دو امر تفاوت بسیاری با هم دارند، هیأت پذیرش و شرکت‌ها در یک فرایند مکاتبه ای طولانی مدت و بازرسی ارزش‌گذاری مفصل با افزایش سرمایه موافقت می‌کنند.
سلطانی در نهایت با توجه به اینکه در صورت تجدید ارزیابی، این امر می‌تواند راه را برای صعود بازار هموار نماید، خاطر نشان کرد: در این صورت عدد حقوق صاحبان سهام واقعی شده و نسبت پی بر بی شاید بیش از ۷۰ درصد شرکت‌ها به زیر عدد یک یا حتی ۰.۷ برسد و این امر نشان می‌دهد به دید دارایی محور ، شرکت‌ها در قیمت‌های بسیار ارزانی قرار دارند، البته در بلندمدت باید دید شرکت‌ها پس از استهلاک گیری جدید چه مقدار توان سودسازی دارند،با این حال بعید است تعداد زیادی از شرکت‌ها بعد از استهلاک گیری دچار مشکل شوند.
نظر شما