تاثیر  سناریوهای بودجه ای ۱۴۰۱ بر بازار سرمایه

حامد شایگان؛ بازار: برآورد متغیرهای اقتصادی سازمان برنامه و بودجه برای سال پیش رو بر مبنای دو سناریو است؛ در سناریو نخست که رفع تحریم ها رقم می خورد پیش بینی شده که ۲.۵ میلیون بشکه نفت فروخته می شود و متوسط رشد انتشار اوراق نسبت به امسال ۶۶ درصد خواهد بود و نرخ بهره اوراق حداکثر ۲۱ درصد در نظر گرفته شده  اما در سناریو دوم و ادامه تحریم ها؛ میزان فروش نفت ایران ۸۰۰ هزار بشکه پیش بینی شده و انتشار اوراق هم نسبت به امسال با شتاب بیشتر ادامه پیدا می کند که نسبت به امسال متوسط رشد انتشار اوراق ۱۰۶ درصد با نرخ بهره ۲۵ درصد خواهد بود، همچنین دارایی های سرمایه ای و مالی دولت در صورت تداوم تحریم ها  با شتاب بیشتر واگذار  و بخشی از بودجه قرار است از محل همین واگذاری ها و فروش دارایی ها در کنار افزایش چاپ و انتشار اوراق تامین شود.

نحلیل بر مبنای سناریو نخست
بر مبنای سناریو نخست اگر توافقات برجام حاصل شود و تحریم ها رفع شود این احتمال وجود دارد که نرخ دلار امسال در محدوده ۱۸ تا ۲۰ هزار تومان قرار بگیرد که این مساله می تواند رشد نمادهای خودرویی، بانکی و سایر نمادهای مصرف کننده دلار را به همراه داشته باشد و در مقابل افت ارزش سهام گروه های پتروشیمی، فولادی، کانی های فلزی و ... را به همراه خواهد داست.

نحلیل بر مبنای سناریوی دوم

بر مبنای سناریوی دوم در صورت  تداوم تحریم ها علیه ایران به طور قطع فروش همین ۸۰۰ هزار بشکه نفت در روز بیشتر محقق نمی شود و دولت برای تامین ارز مورد نیاز باید قوانین سفت و سخت را اجرایی کند و همین مساله منجر به افزایش نرخ  دلار در سال بعد به ۳۵ هزار تومان خواهد شد و این به معنای وابستگی بیشتر دولت به انتشار اوراق، چاپ اسکناس و نوسانی کردن نرخ دلار است. در چنین وضعیتی قطعا رشد بورس جهشی خواهد بود و حتی می تواند تا پایان سال ۱۴۰۱ به بیش از ۳ هزار واحد هم برسد، اما در سناریو نخست در یک سال آینده شاخص در محدوده دو میلیون واحد در نوسان خواهد بود.

حالا با توجه اینکه بورس در دو ماه گذشته با ظن مهندسی و ایجاد رکود در بازار سرمایه برای عرضه اوراق قرضه مواجه بوده به نظر می رسد بعد از اتمام رسیدن عرضه اوراق، کلیت بازار منفی ها را جبران کرده و به حالت تعادلی می رسد و این روند در طول سال ادامه پیدا کند

حالا با توجه اینکه بورس در دو ماه گذشته با ظن مهندسی و ایجاد رکود در بازار سرمایه برای عرضه اوراق قرضه مواجه بوده به نظر می رسد بعد از اتمام رسیدن عرضه اوراق، کلیت بازار منفی ها را جبران کرده و به حالت تعادلی می رسد و این روند در طول سال ادامه پیدا کند و این به معنای این است اگر دولت قرار باشد که سناریو دوم یعنی افزایش فروش اوراق را اجرا کند در طول سال آینده روند صعودی کوتاه مدت تر و روند رکودی بازار بیشتر خواهد بود.

با توجه به قیمت ۲۳ هزار تومانی ارز نیما و با توجه به آن که نرخ سهام در شرایط کنونی با دلار  تقریبا  ۲۳ هزار تومانی در حال داد و ستد هستند و از طرفی با توجه به نسبت p/s کلیت بازار که در حوالی ۳.۶ به سر می برد در صورت توافق برجام ریزش زیادی از بازار نخواهیم داشت

همچنین با توجه به قیمت ۲۳ هزار تومانی ارز نیما و با توجه به آن که نرخ سهام در شرایط کنونی با دلار  تقریبا  ۲۳ هزار تومانی در حال داد و ستد هستند و از طرفی با توجه به نسبت p/s کلیت بازار که در حوالی ۳.۶ به سر می برد در صورت توافق برجام ریزش زیادی از بازار نخواهیم داشت و با توجه به نرخ تورم موجود ناشی از رشد نقدینگی امکان رشد کلیت بازار تا سقف های قبلی در میان مدت وجود دارد.

از طرف دیگر در صورت عدم حصول توافق  دور نمای نرخ دلار با تورمی حدود ۳۵ درصد ۴۰ هزار تومان تومان  خواهد بود و این گمانه زنی ها رشد های نجومی مجددا در بازار سرمایه را تسریع می کند و شاهد این قضیه این است که بازدهی اوراق دولتی بین ۲۱ تا ۲۵ درصد و نرخ سود بانکی بین ۱۸ تا  20 درصد است و این مساله باعث می شود که سرمایه گذاران برای اینکه بتوانند ارزش سرمایه های خود را حفظ کنند به سمت بازار سرمایه سوق  پیدا کرده و لذا چشم انداز بازار مثبت خواهد بود.